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      2. 山西证券已停止说明内外夹击下 人民币汇率不为所动的理由

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        从内部上讲,主动贬值存在操作上的难题,贬值的度不好把握,贬值小了不起作用,但动作大了不好收手,2015年8.11汇改起初预计贬值3%左右,基本释放贬值压力,但汇改引发的一系列连锁反应以及为重新稳定汇率花掉的巨大成本,从现在回头看,非市场行为的贬值并不是可以随意尝试的招数。

        放下“有管理”思维定式

        需要指出,干预并非没有代价,干预升值需要监管持续买入外汇,导致外汇占款节节攀升,流动性充足导致资产泡沫,而在缓和贬值压力时又会出现外汇持续减少、资本大量外流,资产泡沫破裂,这对中国货币政策和财政政策实施带来各种影响。

        要破除思维定式,就应该让这个透明且可检验的机制继续深入人心,让更多人了解,且相信该机制是有效、有执行力的,这样汇率单边预期就难以形成,只要及时遏制非理性行为,汇率风险就不会累积,汇率自然也不会成为改革的掣肘。

        4月26日讯,中美贸易摩擦外需面临下行压力背景下,中央政治局会议本周重提“扩大内需”,并强调下一步工作的三大攻坚战之一即是“防范化解重大风险”;人民币汇率料不会出现预料之外的大幅波动,避免汇率波动对货币政策等实施形成掣肘。



        中国央行行长易纲此前在在博鳌亚洲论坛上被问及中国是否会让人民币贬值来应对中美贸易问题时明确表示,市场化的人民币汇率机制将继续运行的很好。

        随着当前人民币定价机制和市场运行规则逐渐深入人心,央行的政策威信会得到进一步确认,在可预期的时间内,汇改仍将按照既有节奏稳步推进,并继续向清洁浮动靠近。

        山西证券已停止说明内外夹击下 人民币汇率不为所动的理由

        此前部分人士想到的所谓贬值“大招”,主要是他们还抱着监管层可随意控制人民币汇价的旧式思维。2015年的8.11汇改导致人民币汇率大幅单边贬值,随后影响到利率政策、资本外流、汇率市场化改革和国际化推进,教训历历在目。主动贬值应对贸易摩擦可以说是捡芝麻丢西瓜的举动。



        在这之后,去掉维稳市场价之后的“有管理”定语才显得更有价值,监管层管理的是羊群效应导致的汇价非理性波动,包括2017年5月份和9月份明显的逆周期调整,而非代替市场,随意定价;尽量做到汇价波动大部分都交给市场来决定,且汇价升贬均可由市场行为来解释。

        人民币汇率从2005年汇改至今,一举一动都可能性对周边货币造成影响;当前人民币已经成为周边国家的货币锚,一旦中国采取主动贬值,周边国家为了确保贸易优势不被削弱,很可能紧随其后采取竞贬策略,甚至采取更大幅度的贬值,由此贸易优势也就无从谈起。

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